En el 2023 se cumplieron 50 años de la publicación del artículo seminal de Fischer Black y Myron Scholes en el Journal of Political Economy titulado The Pricing of Options and Corporate Liabilities que dio el gran impulso a la aplicación de la teoría de opciones en tópicos tan diversos como la valoración de pólizas de seguros contra el movimiento de precios de instrumentos financieros, índices bursátiles, materias primas y tasas de interés.
La teoría de opciones es también un marco conceptual muy poderoso para evaluar decisiones de inversión en activos fijos, así como estimar el costo de subsidios al sector financiero durante las crisis sistémicas, o asignar valor a las decisiones de diferir o acometer gradualmente no sólo inversiones sino también planes de naturaleza personal como puede ser la escogencia de una carrera universitaria de mayor o menor longitud.
En el 2023 se cumplieron 50 años de la publicación del artículo seminal de Fischer Black y Myron Scholes en el Journal of Political Economy titulado The Pricing of Options and Corporate Liabilities que dio el gran impulso a la aplicación de la teoría de opciones en tópicos tan diversos como la valoración de pólizas de seguros contra el movimiento de precios de instrumentos financieros, índices bursátiles, materias primas y tasas de interés.
La teoría de opciones es también un marco conceptual muy poderoso para evaluar decisiones de inversión en activos fijos, así como estimar el costo de subsidios al sector financiero durante las crisis sistémicas, o asignar valor a las decisiones de diferir o acometer gradualmente no sólo inversiones sino también planes de naturaleza personal como puede ser la escogencia de una carrera universitaria de mayor o menor longitud.
Aunque se han transado opciones sobre materias primas y productos financieros desde el siglo XVII, el gran aporte de Black y Scholes fue sentar las bases para que posteriormente Robert C. Merton derivase una fórmula para calcular el precio de opciones de compra (CALL ) y venta (PUT) sobre los instrumentos antes mencionados.
Los trabajos de Black, Scholes y Merton dieron legitimidad a estos instrumentos, a los que muchos formadores de opinión en esa época les atribuían un carácter especulativo similar al de las apuestas sobre las carreras de caballos.
A diferencia de muchos otros conceptos económicos, el modelo de valoración de opciones de Merton se popularizo muy rápidamente en la industria financiera, lo cual es impresionante, considerando que la capacidad de cálculo automatizado para la época era muy limitada.
Los trabajos de Black, Scholes y Merton aparecieron en el momento en que el Chicago Board of Trade abría su mercado de opciones, instrumentos que durante los primeros años fueron utilizadas por inversionistas institucionales principalmente.
Como todas las innovaciones financieras, al popularizarse llegaron al ámbito de las finanzas personales, y otros retos comenzaron. En un principio, se limitó su uso a estrategias de cobertura para clientes adinerados, o como instrumento de mitigación de riesgos en los planes de retiro patrocinados por los empleadores.
A comienzo de esta década, en el contexto de la pandemia, y gracias a la confluencia de tiempo libre, plataformas transaccionales de fácil acceso, y las ayudas económicas del gobierno estadounidense a su población, las transacciones con opciones crecieron exponencialmente, transándose diariamente 9,3 millones de contratos en el Cboe en el año 2023.
Tal crecimiento ha generado muchas polémicas, pues hay quienes consideran que los nuevos inversionistas no siempre tienen el musculo financiero ni los conocimientos para transar en estos mercados.
Los reguladores han tratado de minimizar los riesgos que asumen los pequeños inversionistas supervisando el contenido del material publicitario que usan las plataformas transaccionales y otros actores que les venden servicios de asesoría, pero el adquirir los conocimientos necesarios para ser un inversionista educado seguirá siendo, por ahora, una responsabilidad individual.
Robert C. Merton y Myron Scholes ganaron el premio Nobel de Economía en 1997, por su contribución a la valoración de opciones, lamentablemente Fischer Black no pudo compartir este honor, pues murió en 1995. Seguramente ninguno de los tres se imaginó a principios de la década de los setenta del siglo pasado, que sus contribuciones académicas cerraría el círculo de cobertura de riesgos que comenzaron los comerciantes holandeses en Ámsterdam en el siglo XVII, dando paso a un nuevo mundo de transacciones cuya potencialidad todavía no terminamos de explotar, y seguramente tampoco de entender.
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